FINANCES

Publié le 22 décembre 2009 par iniscom

Le Monde du 18/4/2000

FINANCES

Questions-réponses

1) Comment la Bourse finance-t-elle l'économie ?

Le développement et le décloisonnement des marchés financiers, accéléré depuis le début des années 1980, ont permis aux Bourses de valeurs de prendre le relais du système bancaire pour assurer le financement de l'économie par le biais des introductions en Bourse, des émissions d'actions (augmentations de capital) et d'obligations (emprunts). Les investisseurs institutionnels gérant des fonds de placement collectif sont devenus les acteurs incontournables des marchés financiers. Aux Etats-Unis, ils géraient fin 1999 quelque 3 100 milliards de dollars à travers les seuls mutualfunds (l'équivalent de nos Sicav).

2) Qu’est-ce que le Nasdaq ?

Le Nasdaq (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) est un marché d'actions entièrement automatisé et sans réelle localisation géographique. Le Nasdaq, devenu le symbole de la nouvelle économie, a joué un rôle-clé dans le financement de l'économie américaine par le vigoureux climat de concurrence qu'il a instauré avec les autres marchés d'actions.

Créé en 1971, ce marché se voulait un recours pour le financement des petites entreprises à forte croissance qui ne répondaient pas aux critères de cotation des autres marchés. Il a largement débordé son champ initial, devenant une source de capitaux de plus en plus importante pour toutes les catégories d'entreprises américaines.

3) Qu'est-ce que le Nouveau marché?

Créé voici plus de quatre ans, le Nouveau Marché était l'un des premiers émules du Nasdaq en Europe. C’est un marché autonome, régi par une société propre, la Société du Nouveau Marché, qui n'est pas un compartiment supplémentaire de la Bourse de Paris, ni l'antichambre du Second Marché. Il a pour objectif d'accompagner le développement des entreprises inscrites à sa cote. La première introduction a eu heu le 20 mars 1996 et la centième (Kalisto, une entreprise de jeux vidéo) en juillet 1999.

Début 1999, sa capitalisation boursière s'élevait à 5 milliards d'euros. Elle a plus que doublé dans les douze mois qui ont suivi et n'en finit plus de dégonfler aujourd'hui. La répartition sectorielle du Nouveau Marché reflète l'importance des entreprises hightech : les technologies de l'information représentent près de 80 % des nouvelles cotations. Il est aujourd'hui Incontestable que le Nouveau Marché a permis à de nombreuses entreprises en forte croissance de lever les financements nécessaires à leur développement.

4) Qu'est-ce «une bulle boursière ?

Le phénomène de « bulle » est l'un des plus curieux de l'évolution des cours de Bourse. Pour des raisons souvent obscures, le cours d'un titre ou d'un ensemble de titres monte de manière spectaculaire et pendant une période assez longue. Certaines bulles peuvent durer plusieurs mois, voire plusieurs années. Ce phénomène spéculatif se termine parfois brutalement, par un krach qui ramène les cours boursiers à des niveaux très bas si un ajustement par paliers n'est pas intervenu auparavant. La crise boursière de 1929 avait commencé sept années avant le krach et les cours avaient été multipliés par quatre entre 1922 et 1929. De la même manière, le krach de 1987 avait réellement commencé en 1982 et les cours avaient été multipliés par trois durant cette période. La principale différence entre 1929 et 1987 tient aux conséquences : l'éclatement de la première bulle avait engendré une récession gravissime tandis que le krach de l'automne 1987 avait été absorbé dès janvier 1988.

5) Peut-il y avoir des « bulles rationnelles » ?

Les bulles peuvent être engendrées par des phénomènes d'hypnose collective, mais elles résultent aussi d'anticipations de profits futurs des entreprises cotées parfaitement rationnelles. Un laboratoire qui investit lourdement pour être le premier à décrypter le génome humain peut ainsi faire l'objet d'une anticipation de profit rationnelle. Les investisseurs tablent alors sur les profits que les brevets déposés par ce laboratoire vont entraîner. C'est ce qui est arrivé l’entreprise de biotechnologie américaine Célera Genomics. Entre octobre 1999 et mars 2000, le cours est passé de quelques dollars à 270 dollars avant de s'effondrer aux environs de 80 dollars à la suite d'une déclaration du président Clinton affirmant que le génome était patrimoine de l'humanité et non pas la propriété à une seule entreprise.

Les bulles financières qui se sont formées sur les entreprises, Internet obéissent aux mêmes mobiles : des anticipations de profit liées au nombre croissant d'habitants de la planète qui seront connectés à la Toile. Chaque internaute connecté étant un consommateur en puissance, la valeur des premières entreprises de commerce électronique a décuplé en l'espace de quelques mois.